金融风暴笼罩下的中国经济 陈破空 一、1997年中国的经济形势 中国经济以约百分之八点八的增长率渡过了不寻常的一九九七年，农业再获 丰收，总体数字上的反映是令人乐观的。除沿海地区的持续开发之外，沿江开发、 沿边开发、内地开发等动作都有较大幅度，建重庆市为直辖市是这种作为的标志之 一。 然而，在多年繁荣的外表下，一系列深层次的问题，因客观条件的催化，而 渐渐显露峥嵘，使中国经济出现衰退的迹象。宏观调控的副作用导致增长迟缓、生 产力过剩、工人失业与下岗加剧，开工不足的企业达三分之二，失业与下岗工人达 一千多万，以至工人上街请愿的情况层出不穷。银行呆帐坏帐继续增多，达到各类 银行应收总额的20％。国营企业债台高筑，对银行的不合理拖欠达3000亿人民币。 上海、深圳两地股市，在经历了九六年底、九七年初的缓慢攀升之後，从九七年五 月份开始，重走下坡路，总体股价持续下滑。由於市场需求不足，作为近年大陆经 济支柱产业之一的房地产业，市场需求不足，成品大量积压，一直处於一蹶不振的 局面，全国平均积压率达50％，连相对较好的北京市，尽管今年房地产销售增长超 过6％，但其写字楼的积压仍达35％，各类商品房的积压则高达45％。有人描述北京 的写字楼市场行情是，高档写字楼每增加一层，租金则下降一层，确实，北京的高 档办公楼租金已经从九五高峰时的每平方公尺78美元，节节下滑，到去年底为每平 方公尺63美元，到今年第一季度则为39美元。从全国房地产业综合情况看，实际上 ，中国大陆曾经鼓噪一时的房地产业已经崩溃。 是年召开的中共“十五大”，确定对亏损面达70％的国营企业进行股份制改 革，并要 求在三年内解决根本问题，然而，资金短缺，市场不景气，下岗和失业工人“闹事 ”，使所谓国企改革举步维艰，甚至出师不利。倍受争议的三峡大坝，於今年十一 月截流、合拢，这项总投资遇二百五十亿美元的浩大工程，虽然肯定带来可观的经 济效益，但是，其在环境污染、生态破坏、文物古迹的浩劫、耕地淹没及移民问题 等诸多方面的弊端之大，决非发多少千瓦的电力就可以抵销。 而亚洲金融风暴，对中国大陆经济也构成压力和险局，在强力维持人民币币 值的前提下，相对周边国家和地区，人民币实形升值，使中国大陆的出口业形势严 峻，外资的进入与去年同期相比，减少达30％至50％，多年来支撑中国经济半壁河 山的外资，正从中国大陆加速撤退。 到第三季度，与第二季度相比，中国经济增长率骤降1.4个百分点，为8％， 连主管经 济工作的朱熔基和吴仪都不得不公开承认：受亚洲货币危机影响，中国明年的经济 状况会相当困难，经济增长率将下滑到8％以下。许多专家更预测，明年有4％至5％ 的增长率就不错了。 二、亚洲金融风暴，中国不可能置身事外 亚洲刮起金融风暴，历时已近五个月，先後横扫马来西亚、印度尼西亚、泰 国、菲律宾，继而波及台湾、香港、韩国，令这些国家和地区货币贬值或面临升值 压力，股市大幅下跌，经济增长受阻。迄今为止，似乎唯独中国大陆在这场金融危 机中置身事外。中国经济形势看似平静如初。 维持这种表象的最主要原因是，人民币仍然是一种未开放的货币，不能在国 际市场上自由兑换，仅由当局行政手段操控，因而不易受到外部的冲击。这也可“ 归功於”中国还没有加入世界贸易组织关贸总协定，暂时因祸得福。另外，中国银 行的高储蓄率也是维系货币稳定的一个重要原因，到目前为止，中国大陆的城乡居 民储蓄高达四万多亿人民币，储蓄率近40％，为世界之最。 然而，面对亚洲周边国家和地区货币纷纷贬值，人民币则受到升值的压力， 单凭这一点，就足以证明，中国大陆不可能在亚洲金融危机中完全置身事外。从官 价上看，人民币不降反升，前不久甚至达到一美元兑8.2798的汇率，是近三年来的 最高值。而在黑市上，却正好相反，人民币已经贬值到一美元兑换8.40元人民币， 这暗示了人民币的最终必然贬值。 在国际贸易上，人民币面临相对升值的强大压力，引发中国大陆经济一系列 问题。首先是出口贸易，因为亚洲国家普遍存在与中国大陆的出口竞争，人民币汇 率不变，则导致中国商品的价格相对偏高，使中国商品竞争力相对降低，加上中国 产品的出口已经达到饱和，外贸出口增长自然减退。其次是外资的投入受到明显影 响，如前所述，今年与去年相比，外资的投入已经下降了30％至50％。这两点，堪 称动摇中国大陆的经济增长势头。 尽管按理说，面对周边国家和地区货币的贬值，为了保持竞争优势，人民币 应该相应贬值。然而，中国副总理朱熔基宣称：决不降低人民币汇率。中国政府不 愿降低人民币汇率，有其多种原因。其一是香港因素，人民币一旦贬值，将会给已 经面临危机的港币造成更大压力，使香港经济不稳，从政治层面上伤害回收效应； 其二是中美贸易因素，人民币如果贬值，中美贸易不平衡将进一步加剧，中美间贸 易摩擦更为恶化， 进而影响刚刚趋缓的中美关系。专家预计，中国对美国的贸易顺差明年将进 一步扩大到500亿美元。还有别的一些国内因素牵制，如日益严峻的工人下岗失业危 机和贫富差距拉大，如果人民币贬值，生活在贫困线上的民众怨气将更为高涨，可 能引发政府最最担心的社会稳定问题。 朱熔基同时宣称：不使人民币贬值，而通过其他方法保持中国商品的出口竞 争力或继续吸引外资。所谓其他方法，一是降低银行利率，以图减轻企业负担，其 实，从今年五月以来，中国银行利率已经连续三次调低，并未见对经济有何真正刺 激；二是强调改进产品质量，但这一目标早就提出，可谓老生常谈，也不能指望立 即产生奇效；三是调整经济结构，深化国企改革，使企业效益进一步提高。而这一 措施，更远非一朝一夕所能奏效。所以说，朱熔基所宣示的“其他”途径，无异於 空头支票。 比较亚洲各国，中国发生金融危机的条件，不仅完全具备，而且有过之而无 不及。因为相比於亚洲各国，中国的内债外债更高，金融体系更为混乱，银行的呆 帐坏帐更为庞大，企业亏损状况更为严重，官场腐败现象更为突出，“投资无效” 症状更为频繁，加上中国当局仍然在盲目模仿韩国和日本模式，步其後尘而沦入泡 沫经济和金融危机的可能性，因此更大。由此，可以结论，正如前不久香港所遭遇 的情况一样，面对亚洲金融风暴，中国大陆不可能置身事外，区别只是程度而已。 三、兴建三峡大坝的利与弊 预计於2009年建成的三峡大坝，坝高175米，最大蓄水量221.5亿立方米，装 机容量1820万千瓦，年均发电量847亿千瓦，这些指标，都可列为世界之最。这一跨 世纪的浩大工程，总投资逾二百五十亿美元，投入人力十多万，迁移两岸原住民达 120万，施工期达15年，可谓规模空前。 早在五十年代，毛泽东就动了建三峡大坝的念头，因内部争议极大而搁置； 改拟建葛洲坝为“实验坝”。到了八十年代，邓小平再提建三峡大坝，引起更为激 烈的争议，当时适逢胡耀邦、赵紫阳等党内改革派主政，有一定民主空气，因而赞 同建坝和反对建坝的两派意见，都能够得到公开表达。 然而随着两任开明总书记的下台，以及八九民运被血腥镇压，中国大陆的政 治空气全面倒退，累及经济和建设，出於政治上的需要，当权者认为三峡大坝非建 不可，於是，凡是反对建坝的声音都受到严厉禁止。三峡大坝终於上马。 建三峡大坝，其巨大的经济效益和社会效益自不待言。然而，当权者的政治 效益却压倒一切，正如江泽民等中共领导人在大江截流後，一语道破的：功在当代 ，利於千秋，这是继古代长城之後的又一伟大创举。贪功求大之心溢於言表。 其实，许多国内外专家都忧心忡忡地指出三峡大坝的负面危害，这些危害的 总和，并不亚於该大坝所能产生的各项效益。一是环境污染，由於坝区水流速度减 缓，在排污量相同的情况下，上游沿岸工业城市如重庆等地的污染浓度将进一步加 剧；江内特有的珍贵鱼类如白鳍豚、胭脂鱼、中华鲟等的生存环境直接恶化而受到 绝种的威胁。二是水土流失，由於大坝上游的水位普遍高涨，大量泥沙淤积坝底， 降低水库的防洪功能，造成汛期洪水更难控制。三是文物古迹的惨痛损失，大坝建 成後，共有1208处文物古迹淹没水中，使长江的自然与人文景观遭受浩劫。四是耕 地与移民问题，大坝构成的水位上升，将淹没632平方公里的土地，淹没24000公顷 的耕地和果园，而120万民众的迁移，前後将耗资400亿人民币，这些民众的生计问 题和心理适应问题，更非易事。五是诱发地震的可能，大坝的建成，使三峡一带的 土石结构发生变化，水库滑坡则会造成涌浪，可能造成岩石崩塌，严重则为地震。 可以肯定，所有这些危害，都不是建一座大坝，发多少千瓦的电力所能比拟 和抵销的。来日方长，三峡大坝的功与过、利与弊，人们可拭目以待。 四、话说朱熔基 谈到中国的经济，不得不谈到主管经济工作的副总理朱熔基。在外界看来， 这位即将在今年春天接替李鹏而出任国务院总理的朱熔基，是以共产党内的“改革 派”著称的。矮中拔高，比较李鹏等头脑僵化的官僚，朱熔基也算得上“改革派” 。 由於治理宏观经济过热有一定成绩，自称中国经济实现了克服通货膨胀的软 着陆，达到“低通胀，高增长”的良好状况，外界对朱熔基好评如潮。朱熔基甚至 被评为仅次於美国联邦储备局首脑格林斯潘的全球第二号金融强人。但正如一句俗 话：“盛名之下，其实难副。”人们对朱的赞扬和期望，似乎已经越来越远离实质 情况而呈情绪化。 诚然，在共产党内相比，朱熔基比较懂经济，有一定能力，也有一定魄力， 在近几年的工作中，有一些建树。毫无疑问，朱熔基是一个强人。但他究竟是怎样 的一个强人？我们可以从他工作中导致和遗留的问题得到线索。治理经济过热，虽 然抑制了通货膨胀，却出现了通货滞胀；控制了经济过热，却又导致经济偏冷。企 业生产能力过剩，产品积压，工人失业加剧，市场不景气等等，就是证明。一句话 ：银根紧缩过头了，朱熔基的“治理、整顿”，是过火了。然而，朱熔基仍然不敢 放松银根，美其名曰：实行适度从紧的宏观经济政策。仔细观察，不难发现，朱熔 基的一系列行事作风和特点。一是惯用行政手段，来处理经济的大方向问题，一会 儿是成立“金融小组”，整顿金融秩序；一会儿是成立“生产办”，抓企业效益； 一会儿是组成“清理清查小组”，清理企业债务；等等。二是喜欢“刮风”。忽而 是“财税大检查”，忽而是“制止乱收费”，等等，都是一阵一阵的刮风。在他的 行为中，看不出市场化、制度化或者法制化的轨迹。也就是说，他的思维并没有跳 出“社会主义计划经济”的框框。所以有人说，谈到资本主义，朱熔基还不如邓小 平懂得多。 号称强人的朱熔基，作风横蛮，人际关系紧张，这是党内共知的。他与国务 院内的李岚清、邹家华、李铁映等人关系都不妙，与李鹏的人马罗干等人更是水火 不容。由於朱熔基总是摆出一副强人姿态，到地方上巡视时，往往将一些他认为是 不得力的官员现场免职。导致省市地方上的领导不满，纷纷抱怨他越权，甚至到江 泽民处告状。一些被朱熔基免掉的官员，当朱熔基一走，就又被其上司另调高就。 这种情况，前两年在山东、广东都有发生。由於经济持续疲软，下面的企业领导人 意见都很大，多数意见都直接冲着朱熔基而来。他们动不动就说“嘿！就怪那个朱 熔基。” 正因为如此，朱熔基一当上总理，原国务院的副总理或国务委员如邹家华、 李铁映、罗干、彭佩云、宋健、陈浚生等等，都将以各种名义调走。 江泽民本人本来对朱熔基十分忌惮。因为当初提拔朱熔基，完全是邓小平的 旨意，当时(1992年)江泽民正引起邓小平的不满，邓小平责备江泽民和李鹏等人不 搞改革。但是现在，江泽民不但不再害怕朱熔基，还乐於与朱熔基搭档。因为江泽 民发现，朱熔基是扮演“黑脸”的最佳人选，得罪人的事都由朱熔基包干了。江泽 民乐得唱“红脸”，当好人。经济工作中，如果有成绩，则江泽民有份；出了问题 ，则是朱熔基一人担当。同时，朱熔基身上也有一些与江泽民相同或者相似的毛病 ，那就是：心肠硬，手段狠，虚荣心强(如喜欢操几句夹生英语什么的)。 所以，朱熔基虽为强人，但极象明朝末年的崇祯皇帝，或者太平天国晚期的 洪仁轩，都想励精图治，作“明君”、“清官”，欲挽狂澜於既倒，然而，受到制 度性的根本约束，又身处盛世末代，“有心杀敌，无力回天。”可以预料，朱熔基 在中国共产党内的仕途、命运，将注定是悲剧性的。 五、回归後的香港经济 去年七月一日，香港回归中国，大张庆典的歌舞和焰火才刚刚散去，被内定 和小圈子“选举”出来的首届特首董建华，就疾颜厉色地对楼市炒家发出警告，声 称要严厉打击楼市炒作活动。董建华这么做，是为了显示他和新的特区政府重视民 生建设，以转移香港市民和国际社会对香港民主建设的注意力。试图用行政手段将 香港居高的楼价压下去，是董建华和特区政府上任後的第一把火。 然而，事与愿违。本来，九七年上半年从一月份到六月份，香港房地产市道 活跃，成交畅旺，投资空气十分浓烈。而当新的特区政府宣布要打击楼市炒作活动 之後，投资者望而却步，对市场持静观态度，成交量急剧下降。到後来银行调高利 率，楼价顺势下滑，到了十一月，楼市售价和租金都下跌了近20％。成交量更是创 下新低。而行家普遍预测，房地产价格还将进一步下跌10—20％。 紧接着，东南亚刮起金融风暴，十月份进袭香港，特区政府出於政治上的考 虑(一是保持港币不贬值，表明香港回归中国後，币值依然稳定，以此求人心稳定； 二是为了帮助中国国营企业在港发行的红筹股集资，如果港币贬值，这一计划将泡 汤。)所以，特区政府全力捍卫港币，保持其决不贬值。此举的必然措施，是大幅扯 高银行利息，直接後果，则是导致香港股市的大崩盘，股市一度狂跌不止，屡屡创 下历史最大跌幅记录，加上大陆国营企业的红筹股表现不佳，使香港股市至今仍起 伏不定，与半年多前相比，股价平均下滑三分之一。股市成交量直下谷底。连香港 名列前茅的十大巨富家族，其财富的市场总值损失已达31％。 与此同时，随着周围国家和地区的货币贬值，香港的出口业、银行业、旅游 业、零售业、制造业等都受到连串影响。作为经济支柱的电子业和玩具业，九七年 的出口增长仅为6％，为预期的三分之一。而预计九八年则更见低落。经济的衰落， 引发公司倒闭之风，仅九七年十一、十二两个月，就有数家大公司倒闭，著名的有 ：日本在港企业八百半大型百货公司、香港历史悠久的永明墙纸公司、房地产业的 佼佼者大福行等等。另一家美联物业，则连续关闭了28家分店。而最惊人的一幕， 是香港最大的投资公司百富勤的倒闭，这不仅标志香港经济受亚洲金融风暴重创， 还标志中国大陆经济也必受波及，因为，百富勤恰恰是为中国国营企业在香港发行 红筹股和在海外发行债券以筹资的头号跨国公司。 企业倒闭，导致工人失业加剧，仅八百半一家，就有二千多员工被解雇。本 来，自九五年到九七年七月份，香港的失业率一直呈下降趋势，如今又行“狮子回 头”，失业率重新攀升到2.4％。 祸不单行，在经济上倍受打击的香港，到了九七年年底，又意外爆发“禽流 感”，特区政府匆忙决策大杀活鸡，两天之内，宰杀活鸡一百四十多万只，然而， 由於计划不周，错漏连连，还有一万多活鸡漏网，大量死鸡因为没有及时清理，被 狗、猫、老鼠等吞食，使这些动物、连同鸭子，又可能成为新的宰杀对象。上千名 市民上街愤怒抗议。这一风波，使香港家禽业的业主和工人生计顿成问题，三万多 从业人员因此加入失业大军。而香港市民的食用鸡，一段时间内将不得不依赖进口 ，按香港市民每天需要10万只活鸡计，为此每年需支出八亿多港币。 纵观回归後的香港经济，可谓大跌眼镜。有客观上的原因，如亚洲金融风暴 ；也有主观原因，那就是特区政府的失误，与先前的港英政府相比，以董建华为首 的特区政府，不要说政治上的作为，即便是在治理香港的经济和社会方面，也实在 可以称得上“低能”。 展望一九九八的香港经济，前景黯淡，多数行家预测，今年香港经济增长率 仅在2％至3％之间，更有人估计仅为0.5％。远远低於早几年的5-6％。 六、一九九八年：中国经济的危险年 至少有三大因素，将严重危及1998年的中国经济。 最大的问题是金融问题。相比於东南亚其他正在经历严重货币危机的国家， 中国的金融体制更不健全，内债外债更高，管理更为混乱，因而更加具备发生货币 危机的条件。只不过，由於中国尚没有加入世界贸易组织，金融机制对外封闭，人 民币不可以在国际上自由兑换，因而使中国经济暂时具有对外界金融风暴的抵抗力 ，然而，这种抵抗力非常有限，当亚洲金融风暴时间稍长，中国迟早会卷入，差别 只是表现方式和程度。 国营企业有增无减的大面积亏损，使银行系统的呆帐坏帐达2000至5000亿人 民币，占银行总资产的20％；而银行资金的主体都来自城乡居民的个人储蓄，在总 额八万多亿人民币的银行总存款中，有四万亿为老百姓的个人存款，一旦老百姓认 清目前形势，了解到自己的存款正在一天天加速贬值，出现从银行中挤提存款的现 象，多数银行就将很快倒闭。最近在海南岛所发生的五家信用社连续倒闭的风波， 就是警讯。一九九七底的统计显示，全国银行系统的存款增长率正大大减缓，与九 六年相比，城乡居民存款少增长2000亿元，指望象过去那样靠存款的迅速增加来维 持银行信贷，已经越来越不可能。另外，由於银行体系的不规范操作和权钱交易， 各类金融机构不明去向的资金损失每年高达数百亿人民币，贪官污吏将国有资金非 法转到国外帐户的案件急剧增加。从一九九零年到一九九五年，金融系统每年查处 的违规交易金额就从500亿猛增到6000亿元人民币。没有得到及时查处的更是不计其 数。之外，全国各地的非银行金融机构问题严重，连许多到期债券都不能按期支付 ；一些地方未经合法手续而擅自设立的金融机构，更是扰乱了金融秩序；而股票期 货市场中的各种违法违规行为，仍是禁而不止。在这种情况下，金融改革迫在眉睫 ，但积重难返，真正见效又非一朝一夕。最初阶段起码还反而继续加重各类企业资 金短缺、生产规模收缩的危机。 第二个因素，亚洲金融风暴的影响日趋突出。香港百富勤公司的倒闭事件， 就是一个明确的信号。这是一家主要为中国国营企业在香港发行红筹股和在海外为 国营企业发行债券以筹资的跨国公司。事实上，由於周围国家和地区的货币纷纷贬 值，不贬的人民币相形升值，於是，中国大陆的出口优势日渐丧失，一度因1994年 调低人民币汇率而得到好处的外贸出口，已经在国际市场大大减弱了竞争力。其中 ，成衣厂的生产量已经减少了三分之二；玩具、电动游乐机及电视产品等价格大幅 下降，与周边低廉劳动力地区的情况不相上下。进口方面，机械进口量今年上半年 就减少了14％，显示出制造业的下滑。与此同时，投入中国大陆的外资开始锐减， 迹象表明，多年来支撑中国经济半壁河山的外资，正从中国大陆加速撤退。 另一方面，连年的银根紧缩政策，对中国宏观经济产生明显的副作用。即前 文所述的：虽然抑制了“通胀”，却出现了“滞胀”，控制了“过热”，却又出现 了“偏冷”。这是经济衰退的迹象。 正如许多国内大小业主所感慨的一样，生意不好做，因为，经济不景气。这 直接表现为企业生产能力普遍闲置，开工不足的各类企业达三分之二。以私营企业 闻名的广州市，去年就有大量原先看起来很红火的私营企业停业或倒闭，著名的有 ：“一加一”集团，佳讯电器连锁店，“世界大观”的一些主要股东，等等。经济 连年疲软，反映在市场上，就是所谓“有效需求不足”。许多产品实际价格持续下 降，与去年同期相比，蔬菜和水果价格下降10％，机电产品价格下降3％，其他如粮 食、家用电器产品等价格都在下降。产品积压现象十分严重，以房地产商品房的积 压为例，全国平均积压率近50％，因楼宇“烂尾”现象而导致的购房业主上街“闹 事”事件不断发生，近期公开出来的就有广州、深圳、武汉、合肥等地。尽管中国 的经济仍然处於增长阶段，但衰退迹象是毋用置疑的了，准确而言，是一个减速增 长阶段。从1992年到1997年的六年间，中国经济的年增长率依次是：14.25％，13. 5％，12.6％，10.5％，9.6％，8.8％.致命的问题是工人的下岗失业，这一逐年递 增的人数，从九五年的四百万到九六年的八百万，以至九七年的一千多万，仅在一 九九七年全年，全国就有近半数的省市发生了下岗失业工人的请愿示威，在经济减 速增长的情况下，是否还能够有效地维持社会稳定，是一个大大的问号。 中共高层在十一月紧急召开的“金融工作会议”上，内部确定一九九八年为 “经济安全年”，正是因为，一九九八年，实际是中国经济的危险年。说危险，并 不是说一定会发生灾难，但危机四伏、处处险局是毫无疑问的。□